our promouvoir la croissance économique, l'une des conditions préalables et fondamentales c'est de contrôler l'inflation (Fischer, 1993). Le contrôle de l'inflation a pour objectif de chercher un degré raisonnable de stabilité des prix. Atteindre cet objectif nécessite pour les pays d'appliquer des politiques monétaires et budgétaires 2 1 Par inflation, on entend un phénomène de hausse cumulative et auto entretenue du niveau général des prix (Goux, 1998). 2 Selon Paul Samuelson, la politique budgétaire est définie comme «le processus consistant à manipuler les impôts et les dépenses publiques aux fins de contribuer à amortir les oscillations du cycle économique et de favoriser le maintien d'une économie progressive, assurant un degré d'emploi élevé, affranchie de toutes poussées excessives d'inflation ou de déflation» (Friedman, 1948). appropriées (Woodford, 2001). Dans ce cadre, les stratégies tendant à s'imposer sont le ciblage de l'inflation et la stabilisation de la dette Leeper (2016).

En Afrique Subsaharienne, le ciblage des agrégats monétaires et de taux d'inflation est au coeur des cadres de la politique monétaire (CPM) dans une grande partie il y a longtemps. En effet, pour maitriser l'inflation, les banques centrales ont été amenées à s'assigner des objectifs intermédiaires tels que les agrégats monétaires et le ciblage d'inflation de la zone franc en 1993 suite à la crise des années 80; l'Afrique du Sud en 2000; le Ghana en 2007; l'Ouganda en 2011 ; le Kenya en 2011 ont adopté la politique de ciblage d'inflation. Cette méthode a grandement contribué à la désinflation dans ces pays. Dans la zone franc, l'inflation a toujours été sous contrôle. En Afrique du Sud, l'inflation est passée d'environ 12 % sur la période allant de 1980 à 1999 à environ 6 % en moyenne après l'adoption d'une cible d'inflation. Au Ghana, l'inflation s'est également inscrite en baisse, passant de plus de 33 % en moyenne de 1980 à 2006 à environ 16 % sur la période suivante 3 . La désinflation 4 est annoncée aussi en Éthiopie où elle est passée de 36 % en 2011 à 13 % fin 2012; en Ouganda de 27 % à 6 % et au Kenya de 19 % à 7 % 5 Toutefois, dans ce contexte de baisse des tensions inflationnistes, l'Afrique subsaharienne reste la zone qui enregistre le taux d'inflation le plus élevé au niveau mondial (CEDEAO, 2012) . 6 Par ailleurs, après les indépendances, les pays de l'Afrique Subsaharienne se sont retrouvés avec très peu d'infrastructures susceptibles de concourir à la réalisation de leurs idéaux de reconstruction nationale. Pour réaliser leurs objectifs, la plupart des pays ont eu recours à la dette extérieure. Ces politiques d'endettement adoptées par les anciennes colonies, ont été encouragées par le contexte international tant sur le plan politique qu'économique. Avec le choc pétrolier de 1973 et 1979, les prêts accordés aux pays de l'Afrique . Elle a enregistré en moyenne 9,1% contre 3,9% au niveau des pays émergents et en développement; 2,0% dans les pays avancés et 3,9% au niveau mondial en 2012.

3 http://WWW.banque-france.fr/eurosysteme-et-international/zonefranc.html. 4 La désinflation est un ralentissement de l'inflation ou une baisse ponctuelle du niveau général des prix (Banque de France, 2009, Déflation ou désinflation ?, Focus n° 3 -22 janvier 2009) 5 Perspectives économiques régionales 2013 6 CEDEAO (2012), « convergence macroéconomique » P Subsaharienne se sont renforcés. Le stock dela dette de cette zone était de 435 Mds $ de 1960 à 1970 7 Dans ce contexte d'endettement croissant, très peu de contrôles se sont exercés sur les prêts et les capacités de remboursement n'ont pas fait l'objet d'une attention particulière. Cependant, au début des années 80, la baisse des prix des matières premières exportées par les pays africains du fait d'une situation durable de surproduction et la très forte hausse des taux d'intérêt due à la politique monétaire américaine ont conduit à l'alourdissement des conditions de remboursement des prêts souscris et donc à la diminution de leur solvabilité. La charge des intérêts est multipliée par trois (3) et les pays étaient contraints d'emprunter pour rembourser. Le poids croissant de la dette et la baisse des revenus d'exportation ont conduit à une crise de la dette au milieu des années quatre-vingt .

Pour alléger la dette, mais aussi restaurer les équilibres macroéconomiques et maîtriser l'inflation, les politiques de régulation et de restructuration conduites par les Institutions de Bretton Woods et connues sous le nom de Programme d'Ajustement Structurel (PAS) sont mises en oeuvre dans les pays (Yakouba) . Les cessations de paiements se sont multipliées, les arriérés se sont additionnés, les déficits budgétaires et extérieurs se sont creusés et la croissance du revenu par tête et l'inflation ont faiblit.

. Toutefois, les PAS se sont soldés plus tard par un échec 10 imputé à la précipitation avec laquelle ces politiques ont été mises en oeuvre et surtout au manque de personnalisation et d'études des spécificités liées aux pays africains (Datadjeu, 2018) 11 Face à l'endettement insoutenable d'un certain nombre de pays très pauvres compromettant à la fois leur croissance et leurs capacités à lutter contre la pauvreté, la communauté des bailleurs a lancé en 1996 l'initiative PPTE. L'objectif était de réduire à un niveau soutenable le poids de la dette extérieure des trenteneuf pays éligibles, dont trente-trois en Afrique subsaharienne. Malgré les initiatives, les États sont devenus redevables au titre de la dette extérieure de près de 200 milliards de dollars en fin 1999 et à la veille de l'an 2000, un grand nombre d'États s'est retrouvé en . 7 Université d'été du CADTM Europe (2015), « Sud : vers une nouvelle crise de la dette ? » 8 Jacques Legrand (2016), «Brève histoire de la dette des pays d'Afrique subsaharienne» 9 Yakouba, O., «L'aide au développement et la gestion des finances publiques en Afrique Subsaharienne : cas des États membres de l'UEMOA». 10 L'une des conséquences dans la Zone Franc Cfa a été la dévaluation de 50% du franc CFA par rapport au franc français en 1994. Par la suite, il a été décidé d'interdire le financement monétaire direct des déficits, d'instaurer des critères de convergence et de surveiller les politiques macroéconomiques au sein des zones CEMAC et UEMOA. 11 Quant au poids des charges d'intérêt dans le budget, bien qu'il soit à un niveau encore modéré, il n'a cessé de s'alourdir. De 6,3% des recettes gouvernementales en moyenne pour l'ensemble de l'Afrique subsaharienne en 2013, ce ratio est passé à presque 10% en 2015 16 Dans ce contexte du déficit budgétaire élevé et de l'accroissement de la dette publique, l'inflation du prix à la consommation en pourcentage reste importante en Afrique Subsaharienne. Elle est de 11,2% en 2016 et estimée à 12,2% en 2017 . 17 Ainsi, l'objectif du présent article est d'analyser l'influence de la politique budgétaire sur l'inflation en Afrique Subsaharienne. Procéder à une telle analyse constitue une contribution à une meilleure appréhension de la relation qui existe entre la politique budgétaire et l'inflation dans les PVD en général et en Afrique .On peut dès lors se demander si la politique budgétaire affecte-t-elle l'inflation dans cette zone. Subsaharienne en particulier. Par-là, le présent papier procède de la recherche des voies et moyens de mieux maitriser le niveau des prix, surtout Afrique Subsaharienne où le taux d'inflation reste le plus élevé au niveau mondial. Le reste de l'article se présente comme suit : la section 2 présente en revue quelques enseignements théoriques sur la théorie budgétaire du niveau des prix, la section 3 présente une revue de la littérature empirique, la section 4 expose les données et méthodologie adoptées, la section 5 présente la méthode d'estimation et la section 6 expose les résultats. La section 7 quant à elle conclut.

Dans la littérature économique, les liens entre niveau général des prix et politique économique ont toujours été au centre des préoccupations des macro économistes. Pendant le courant de la Grande dépression, la politique budgétaire était préconisée par Keynes comme instrument permettant de réguler les àcoups de la conjoncture, liés à l'instabilité de la demande et à l'existence de cycle économique. Cependant, suite à l'avènement du monétarisme à la fin des années 1960, le recours aux politiques budgétaires est critiqué du point de vue théorique, «la révolution des anticipations rationnelles» et remis en cause du point de vue empirique, «les politiques budgétaires expansionnistes des grands pays industrialisés ne mettant pas fin à la stagflation». Deux conclusions émergent : d'une part, les politiques de stabilisation sont supposées être inefficaces et, d'autre part, les politiques budgétaires sont supposées être inflationnistes (Hassan Ayoub; Jérôme Creel et Etienne Farvaque, 2008) 18 Sargent et Wallace (1981) évoquent les relations conflictuelles entre la politique budgétaire et la politique monétaire en considérant deux situations de domination des politiques économiques. D'un côté, la politique monétaire domine la politique budgétaire et dans ce cas, l'autorité monétaire définit de manière indépendante la politique monétaire et détermine le . La théorie budgétaire du niveau des prix va préciser les signes du débat.

Selon cette théorie, plutôt que la seule politique monétaire, la politique budgétaire détermine de façon explicite le niveau agrégé des prix [Sargent et Wallace (1981), Sargent (1982), Leeper (1991, 2016, 2017, 2018), Woodford (1995,1996, 2001)]. Dans ce cadre, les auteurs stipulent que le déficit budgétaire et l'endettement non anticipé qui lui est associé entraîneraient une hausse du niveau général des prix. montant des revenus qu'elle fournira à l'autorité fiscale par le biais du seigneuriage. L'autorité fiscale est alors confrontée aux contraintes imposées par la demande d'obligations, puisqu'elle doit établir ses budgets pour que les éventuels déficits puissent être financés par une combinaison du seigneuriage choisi par l'autorité monétaire et des ventes d'obligations au public. Dans le cadre de ce système de coordination, l'autorité monétaire peut contrôler de manière permanente l'inflation, car elle est totalement libre de choisir n'importe quel chemin pour la monnaie de base. D'un autre côté, la politique budgétaire domine la politique monétaire et dans ce deuxième cas, l'autorité budgétaire établit ses budgets de manière indépendante, annonçant tous les déficits et excédents actuels et futurs en déterminant ainsi le montant des recettes qui doivent être levées par le biais de la vente d'obligations et du seigneuriage. Dans le cadre de ce second schéma de coordination, l'autorité monétaire est confrontée aux contraintes imposées par la demande d'obligations d'État, car elle doit essayer de financer avec seigneuriage toute divergence entre les recettes exigées par l'autorité fiscale et le montant des obligations pouvant être vendues au public. Bien qu'une telle autorité monétaire puisse toujours être en mesure de contrôler l'inflation de façon permanente, elle est moins puissante qu'une autorité monétaire dans le cadre du premier plan de coordination. Sargent (1982) explique la détermination du niveau des prix par le remboursement de la dette publique. Pour cela, il distingue deux régimes polaires qu'il intègre dans la théorie de détermination du niveau des prix. Dans un premier régime dit «ricardien», la hausse du déficit due à la vente de titres d'État supplémentaires à un instant donné est toujours accompagnée d'une planification d'une hausse ultérieure des impôts suffisante pour rembourser le supplément de dette. Dans ce régime fiscal ricardien, le déficit actuel est beaucoup moins inflationniste. Dans le deuxième régime dit «non-ricardien», l'augmentation des titres d'intérêt gouvernementaux sera payée non pas en prélevant des impôts explicites plus élevés, mais en utilisant le seigneuriage, c'est-à-dire en créant de la monnaie. Ce régime s'apparente selon Sargent au régime de domination budgétaire de Sargent et Wallace. Dans ce régime, les titres d'État portant intérêt supplémentaires signifient une promesse du gouvernement d'émettre plus de monnaie de base à l'avenir et, éventuellement, de monétiser la dette publique. Leeper (1991, 2016, 2017, 2018) élabore des politiques où le comportement fiscal détermine l'impact des chocs monétaires sur les prix. Selon Leeper, dans un régime de politique budgétaire active (qui ne prête aucune attention à la dette de l'État et est libre de fixer son déficit comme bon lui semble) et de politique monétaire passive (qui répond aux chocs de la dette publique), les chocs déficitaires augmentent l'inflation maintenant ou dans le futur. Il stipule en outre que si les politiques monétaire et budgétaire fonctionnaient indépendamment les unes des autres, c'est-à-dire si les banques centrales sont dotées de mandats bien définis pour contrôler l'inflation et stabiliser l'économie réelle et opérer indépendamment des pressions émanant des autorités fiscales et que la politique budgétaire, quant à elle, se voit confier la tâche de stabiliser l'endettement, ce que l'on appelle la «politique budgétaire durable» et souvent rien d'autre, alors l'impact de la politique budgétaire sur l'inflation est faible, voire inexistant.

Pour Woodford (1995, 1996, 2001), la politique budgétaire du gouvernement joue un rôle central dans la détermination du niveau des prix. Il distingue deux régimes de politiques économiques. Un régime qu'il qualifie de «ricardien» où la politique fiscale a nécessairement la propriété que chaque fois que le niveau de la dette publique en cours change, la valeur actuelle des excédents publics futurs change par le même montant, quelle que soit la trajectoire suivie par les prix et les taux d'intérêt. Dans ce régime dit «ricardien», Woodford stipule que les changements de trajectoire du budget de l'État et de la dette publique n'ont aucun effet sur la demande globale et donc sur le niveau des prix. Un autre régime qu'il qualifie «nonricardien», où le solde public primaire ne réagit pas aux variations de l'endettement public, c'est-à-dire la politique budgétaire n'assure pas l'équilibre budgétaire de l'État. Dans ce régime, les gouvernements sont incapables de maîtriser les déficits budgétaires chroniques (ou ne se soucient pas d'équilibrer leurs contraintes budgétaires inter temporelles) et les chocs budgétaires modifient les contraintes budgétaires inter temporelles des ménages, à des prix qui auraient autrement été des prix d'équilibre et des taux d'intérêt; donc les marchés échouent plus longtemps à ces prix. Donc le niveau général des prix doit s'ajuster à la hausse pour que l'endettement public satisfasse la contrainte budgétaire de l'État. Selon Tellius (2007), les gouvernements qui financent un déficit peuvent choisir de dépenser plus que leur revenu actuel en empruntant, mais l'emprunt intérieur entraîne une hausse de l'inflation en évitant l'investissement privé et en réduisant l'offre globale. Pour estimer l'effet de la politique budgétaire sur le niveau des prix en Afrique subsaharienne, nous allons modifier le modèle ci-dessus en lui ajoutant une constante qui va représenter l'ensemble des variables pouvant expliquer l'inflation, mais qui n'auront pas été prises en compte dans le modèle. On a ainsi la spécification suivante :

-Dumx est une variable muette qui prend la valeur 1 si le pays appartient à la zone Franc et la valeur 0 si le pays n'appartient pas à la zone Franc. Les estimations de ? 1 et ? 2 indiqueront dans quelle mesure le niveau de prix dépend des mesures de la politique budgétaire, c'est-à-dire s t et w t . Selon les auteurs, dans un régime non-ricardien, une estimation négative de ? 1 est attendue, car un solde budgétaire plus élevé induit un niveau de prix plus bas.

?? it = ?? 1 ?? it +?? 2 ?? it +????? it +?? it où ?? 1, ?? 2 et ??? les paramètres du modèle; i : un des pays avec

-???????? it est l'inflation du pays i à la période t, -???????? it-1 est l'inflation du pays i à la période précédente t-1, -BALFISC it est le solde budgétaire du pays i à la période t, -DETTE it est l'encours total de la dette du pays i à la période t, -???????????? it est la croissance du PIB réel du pays i à la période t, économie nationale. Ainsi, le taux de croissance du PIB est l'indicateur qui permet d'apprécier les performances d'une économie ou de comparer ses performances à celles des autres économies. Cette variable nous permet de vérifier comment la croissance atteint influence le niveau d'inflation. Selon les partisans de l'approche structuraliste de l'inflation, ily a unerelationnégativeentreleniveaudesprix(inflato n)et leniveau de la production: une inefficiencedel'appareilproductif entraîne une hause des prix à causedel'insuffisance de l'offre. Le signe attendu est positif (+) ou négatif (-).

Dummy: en supposant que les pays de la zone franc cfa, bénéficient en termes d'inflation en fixant leur monnaie à l'Euro puis en adoptant les critères de convergence. Cette variable prend la valeur 1 si le pays appartient à la zone et la valeur 0 sinon.

Afin d'estimer les paramètres de notre modèle, nous allons faire recourt à l'exploitation des données secondaires en série temporelle. Les données utilisées dans cette étude proviennent de la base de données des indicateurs de développement (African Development Indicators) de la Banque Africaine de Développement (2019), de données des indicateurs de développement (Word Economic Outlook) du Fond Monétaire International (2019). À l'exception de la variable taux de croissance du PIB réel qui est prise dans la base des données du FMI, les variables solde budgétaire et dette publique proviennent de African Development Indicators de la BAD.

L'échantillon que nous avons pu retenir concerne 36 ans et 39 pays de l'Afrique Subsaharienne, ce qui nous donne 1404 observations. Donc les données utilisées pour estimer les paramètres du modèle ont une dimension annuelle et couvrent la période allant de 1982 à 2017. Le choix de cette période est justifié par la disponibilité des données. Ces données sont ensuite compilées dans Excel, et importées dans les logiciels économétriques (Eviews 8.0) et (stata.11) pour être traitées à l'aide des outils statistiques bien précis.

V.

Le principal problème économétrique qui se pose lors de l'estimation d'un modèle en panel dynamique est celui de l'endogénéité des variables explicatives. Ce modèle se caractérise par la présence d'une valeur retardée de la variable endogène parmi les variables explicatives impliquant un problème de corrélation entre le terme d'erreur et la variable dépendante retardée La méthode GMM en panel dynamique permet de corriger l'endogénéité potentielle de l'ensemble des variables explicatives du modèle et non seulement celle des variables dépendantes intégrées dans le modèle en tant que variables explicatives. De cette manière, cette méthode permet de dépasser la limite des techniques traditionnelles des variables instrumentales qui corrigent uniquement l'endogénéité des variables dépendantes introduites dans le modèle comme variables explicatives tout en supposant que les autres variables du modèle sont strictement exogènes. D'après Arrelano et Bond (1991), l'estimateur GMM en premières différences consiste à prendre pour chaque période la première différence de l'équation à estimer pour éliminer les effets spécifiques des pays (country -specificeffects) et instrumenter par la suite les variables explicatives de l'équation en différence première par leurs valeurs en niveau retardées d'une période ou plus. lesquelles les variables sont instrumentées par leurs différences premières, ce qui apparaît plus performante que celle qui était avancée par Arrelando et Bond (1991).

Cette méthode a l'avantage que ses estimations sont moins sensibles en cas de présence d'auto corrélation et de l' hétéroscédasticité.

Ainsi, dans le cadre de cette thèse, nous allons retenir le GMM pour l'estimation de nos équations.

L'on présentera tour à tour les résultats des tests de stationnarité et d'estimation puis l'interprétation des résultats obtenus.

Au préalable l'on a effectué une étude de la stationnarité des variables. L'on a abouti à la conclusion que les variables sont intégrées soit à niveau, soit à l'ordre 1. La situation des différentes variables est résumée dans le tableau 2. Le coefficient associé à la variable inflation retardée est positif (0.457144) et est significatif au seuil de1%. Cette variable a un signe économiquement attendu. On peut donc dire que l'inflation retardée (-1) influence positivement et de manière significative l'inflation de l'année suivante. D'après les chiffres, une augmentation de 1 point de l'inflation retardée (-1) entraine une augmentation de 0.457144 point de l'inflation.

Le coefficient associé à la variable TXCPIB it est négatif (-0.3788804) et significatif à 1%. Cette variable a un signe économiquement attendu. Toute chose égale par ailleurs, une augmentation d'un point du taux de croissance du PIB réel (TXCPIB it ) c'est-à-dire du niveau de la production entraine une diminution du taux d'inflation de 0.3788804 point.C'est le résultat auquel est parvenu Nyangezi (2013) 22 22 P.,M.,G.,Nyangezi(2013),« Lafiscalitéetl'inflationauRwanda: Uneanalyseempiriquebaséesurlemodèleàcorrectiond'erreur» sur le Rwanda. Le coefficient associé au dummy est négatif et non significatif. Cette variable a un signe économiquement attendu. Toute chose égale par ailleurs, les critères de convergences adoptés dans cette Zone influencent négativement et de façon non significative l'inflation en Afrique Subsaharienne.

Au cours de la crise, la mise en place des plans de relance budgétaire et la baisse de l'aide au développement et des flux d'investissements directs étrangers ont contribué à l'accroissement de la dette publique et déficits publics des pays de l'Afrique subsaharienne. Dans ces pays, l'autonomie des banques centres ainsi que l'objectif de stabilité de prix assigné à ces dernières ont limité le financement monétaire des déficits publics et réduit la corrélation entre la croissance de la masse monétaire M2 et inflation. Dans cette perspective, l'étude des liens entre la politique budgétaire et l'inflation dans le contexte des pays de l'Afrique Saharienne apparaît d'un intérêt évident surtout que les travaux portant sur les effets inflationnistes de la politique budgétaire sont encore rares dans cette Zone.

Cet article s'est évertué à montrer que la politique budgétaire menée en Afrique Subsaharienne détermine le niveau des prix dans cette Zone. L'idée centrale est que contrairement à la théorie quantitative de la monnaie qui veuille que l'inflation soit déterminée par le seigneuriage, l'inflation en Afrique Subsaharienne est déterminée par la politique budgétaire. Ce résultat est conforme aux analyses théoriques de la théorie budgétaire du niveau des prix (théorie d'encrage de ce travail) qui stipule que le gouvernement seul peut indépendamment de la Banque centrale choisir créer l'inflation en faisant augmenter la quantité de la dette publique et sur ce, propose de substituer la théorie quantitative de la dette publique à la théorie quantitative de la monnaie. La relation négative et significative du solde budgétaire dans cet article a renforcé l'idée théorique selon laquelle si le gouvernement est incapable ou ne se soucie pas d'équilibrer sa contrainte budgétaire inter temporelle (le cas d'un régime nonricardien selon Woodfort), les chocs budgétaires conduisent à l'accroissement du niveau des prix.

Nous avons identifié conformément à la théorie deux canaux à travers lesquels la politique budgétaire serait susceptible d'influencer l'inflation en Afrique Subsaharienne: le solde budgétaire et la dette publique. Ainsi, un modèle économétrique tenant compte des effets de la politique budgétaire et de son comportement proposé dans la littérature est construit