e papier met en exergue le lien théorique qui existe entre les facteurs financiers et la pérennité des TPE .Le secteur d'activité des TPE est depuis quelques années au centre des réflexions des organismes internationaux, des organismes d'aide et des gouvernements. Des institutions et programmes spéciaux ont été mis en place pour les soutenir; programme d'appui à la petite et moyenne entreprise, plan d'action comme celui de Lagos (OUA ,1998), qui préconisait « la création de réseaux de Petites et Moyennes Entreprises (PME) ainsi que l'encouragement du secteur non industrialisé » (Marniesse ,1998).A l'aube des années 1980 le développement des TPE en occident augure une implication qui redore le blason du tissu économique après le dur passage de la crise industrielle des années 1970.il y a donc lieu de s'interroger sur les fondements théoriques du financement sur la pérennité de la TPE.

Financement et Pérennité es tpe

Selon Hendrik sen (1970), une théorie se définit comme « un ensemble cohérent de principes hypothétique, conceptuel et pragmatique, formant une structure générale de référence pour un champ de recherche ». Nous pouvons comprendre de cette définition, qu'une implication dans le cadre conceptuel de la construction de toute théorie, doit se fonder sur un raisonnement logique (systématique et cohérent).

La théorie des coûts de transaction est au carrefour de plusieurs disciplines : le droit, l'économie et la gestion. La TCT a remis en question l'approche néoclassique qui considère la firme comme une boite Coase (1937) introduit le concept de coût de transaction. Selon lui, une organisation est efficace Résumé-Les Très Petites Entreprises (TPE) sont créés de jour et en jour mais leur pérennité est toujours un défi à relever. La pérennité de la TPE est tributaire de son financement.

Dans cet article, nous avons mobilisé les théories mettant en lien le financement de la très petite entreprise et sa pérennité.

Ces différentes théories sont : la théorie des coûts de transaction, la théorie du financement hiérarchique, la théorie de l'agence et la théorie des droits de propriété.

-La théorie des coûts de transactions Coase (1937) introduit le concept de coût de transaction. Selon lui, une organisation est efficace lorsqu'elle minimise les coûts de transaction d'où la notion « d'efficacité organisationnelle ». Cette transaction fait l'objet d'un contrat entre les différentes parties prenantes, c'est-à-dire, entre l'employeur et l'employé. La TCT ne considère plus la firme comme une boîte noire. L'unité d'analyse est le coût de transaction et C'est grâce à Williamson (1975) que le concept de coût de transaction a connu une extension considérable.

-La théorie du financement hiérarchique La théorie du financement hiérarchique ou POT ou encore théorie du picotage, développée par Myers et Majluf (1984), est fondée sur l'asymétrie d'information qui existe entre les acteurs internes de l'entreprise (propriétaires, dirigeants) et ses acteurs externes (bailleurs de fonds). Les dirigeants adoptent une politique financière qui a pour but de minimiser les coûts associés à l'asymétrie d'information et ils préfèrent le financement interne au financement externe. Selon cette théorie, le dirigeant hiérarchise ses préférences selon la séquence suivante : l'autofinancement, la dette non risquée, la dette risquée, l'augmentation du capital.

-La théorie de l'agence Cette théorie présume que la firme est « un ensemble de relation plus ou moins clairement hiérarchisées » au sein de laquelle chaque agent cherchera à tirer profit et à maximiser ses intérêts. Jensen et Meckling (1976) définissent la relation d'agence comme « un contrat dans lequel une ou plusieurs personnes ont recours aux services d'une autre personne pour accomplir en leur nom une tâche quelconque, ce qui implique une délégation de nature décisionnelle ».

La théorie des droits de propriété La théorie des droits de propriété trouve son fondement dans les travaux des économistes (Coase, 1960 ;Alchian et Demsetz, 1967). Demsetz (1967) définit les droits de propriétés comme « un moyen permettant aux individus de savoir ce qu'ils peuvent raisonnablement espérer dans leur rapport avec les autres membres de la communauté ». Les droits de propriétés possèdent plusieurs attributs : subjectifs, exclusifs et librement cessibles.

Motsclés: TPE, financement, pérennité.

agents. Cette incertitude peut être stratégique ou comportementale. L'incertitude devient un problème lorsque les actifs sont spécifiques. Un actif est dit spécifique lorsqu'il peut être réorganisé sans perdre sa valeur en cas de rupture des contrats. Williamson distingue quatre types d'actif spécifiques: la spécificité de site, la spécificité de destination, la spécificité d'actifs physiques et la spécificité d'actifs humains.

La fréquence des transactions entraine plusieurs coûts; dans le cas où les actifs sont spécifiques; alors ces transactions deviennent plus coûteuses. Nous avons également les facteurs liés aux caractéristiques de l'environnement. Ces facteurs peuvent rendre difficile la maîtrise de certains aspects du contrat. Le petit nombre d'acteur présent sur le marché influence également la transaction.

Order Theory (POT) La théorie du financement hiérarchique ou POT ou encore théorie du picotage, développée par Myers et Majluf (1984), est fondée sur l'asymétrie d'information qui existe entre les acteurs internes de l'entreprise (propriétaires, dirigeants) et ses acteurs externes (bailleurs de fonds). Les dirigeants adoptent une politique financière qui a pour but de minimiser les coûts associés à l'asymétrie d'information et ils préfèrent le financement interne au financement externe. Selon cette théorie, le dirigeant hiérarchise ses préférences selon la séquence suivante : l'autofinancement, la dette non risquée, la dette risquées, l'augmentation du capital. Le respect de cette hiérarchie a pour avantages d'éviter la réduction des prix des actions de l'entreprise, de limiter la distribution des dividendes pour augmenter l'autofinancement, de réduire le coût du capital en limitant le plus possible le recours aux emprunts. Les entreprises rentables ont donc plus de financement interne disponible.

Cette hiérarchie s'exprime toutefois différemment et ceci, en fonction de l'objectif poursuivi par le dirigeant de l'entreprise.

Le dirigeant agit uniquement dans l'intérêt des actionnaires c'est-à-dire maximiser la richesse des actionnaires ou propriétaires existants. Dans ce modèle, le dirigeant privilégie la source de financement interne à l'entreprise à savoir l'autofinancement. Il évite ainsi l'émission de nouveaux fonds propres qui par dilution, entrainerait une réduction de la valeur des titres de propriété des actuels actionnaires. Williamson (1981), précisant qu'il faut s'assurer de mettre en place une structure de gouvernance (de très simple à très complexe) qui corresponde bien à la nature des transactions effectuées au sein de l'organisation. Selon Williamson, « une transaction a eu lieu lorsqu'un bien ou un service est transféré entre deux entités technologiquement séparables ». Par ailleurs, le nombre de transaction entraine des coûts ; plus les transactions sont nombreuses ; plus les coûts sont également importants. Williamson distingue les coûts de transaction ex ante et les coûts de transaction ex post.

Par ailleurs, l'incertitude des transactions, la spécificité des actifs et la fréquence des transactions sont les facteurs qui influencent la transaction. L'incertitude des transactions résulte de la prise en compte de l'opportunisme et de la rationalité limitée des l'autofinancement en premier lieu, puis l'endettement et en dernier lieu l'augmentation du capital.

Cet ordre de financement de préférence s'explique par le fait que l'autofinancement ne pose pas de problème d'asymétries informationnelles qui peuvent couter cher à l'entreprise. En effet, en choisissant de se financer de manière interne, l'entreprise n'aura pas à réfutable. De plus, ces firmes sont fortement soumises aux problèmes d'asymétrie d'information (Berger et Udell, 1998) et de sélection adverse en raison de la place prépondérante de cet actionnaire-dirigeant mais également d'un taux de mortalité important. Enfin, ces firmes sont également caractérisées par une volonté d'indépendance et un accès limité aux financements externes.

La structure du capital de la TPE reflète donc probablement la compensation entre les contraintes de financement externe et les préférences de l'actionnairedirigeant. Nous allons montrer ici que la hiérarchisation des financements décrite par (Myers et Majluf, 1984), « financement interne, endettement, puis levée de fonds propres », semble, à priori pertinente dans le cadre des TPE.

Cette approche présume que la firme est « un ensemble de relation plus ou moins clairement hiérarchisées » au sein de laquelle chaque agent cherchera à tirer profit et à maximiser ses intérêts. La théorie de l'agence pose comme hypothèse de départ, qu'il existence dans toutes les firmes managériales une divergence d'intérêt potentielle entre les actionnaires et les dirigeants salariés ; les deux parties étant liées par une relation d'agence.

La notion d'agence a été introduite par Ross (1973) qui désigne un contrat par lequel une personne, appelée « principal », transfert à une seconde personne appelée « agent », les droits qui a rapport à une décision qu'elle détient sur les actifs de la société. Il s'établit donc entre le principal et l'agent, une relation appelée « relation d'agence».

Jensen et Meckling (1976) définissent la relation d'agence comme « un contrat dans lequel une ou plusieurs personnes ont recours aux services d'une autre personne pour accomplir en leur nom une tâche quelconque, ce qui implique une délégation de nature décisionnelle ». Dans la relation d'agence, il y'a asymétrie d'information et opportunisme.

La théorie de l'agence développée par (Jensen et Meckling, 1976) et plus tard par (Jones et Wright, 1992) montre que le comportement de l'entreprise se compare à celui d'un marché, en ce sens qu'il est la résultante d'un processus d'équilibrage complexe. Cette théorie permet d'expliquer la mise en place de certaines pratiques celles-ci constituant une forme de contrat visant à assurer l'arrimage entre les intérêts du principal (le propriétaire de la TPE) et ceux de ses agents (le personnel).

La théorie de l'agence s'applique également entre un prêteur et un emprunteur, dans la mesure où, à travers le contrat de crédit qui les lie, le premier Year 2020 ( ) C du modèle qui suppose que le dirigeant agit dans l'intérêt des actionnaires existants est difficilement justifier ses décisions d'investissement puisqu'elle financera ces derniers par les ressources générées de son activité. Ce problème de justification se pose lorsque l'entreprise manifeste un besoins de financement externe. Elle aura alors à choisir entre l'émission des titres d'emprunt et l'augmentation du capital pour combler son déficit. L'arbitrage donc entre ces deux modalités de financement dépend de la différence entre les primes à payer. Le financement par émissions des nouvelles actions apparaît plus couteux pour l'entreprise que le financement par endettement. Ceci s'explique par le fait que les actionnaires exigent un plan détaillé de projets et des perspectives d'avenir de l'entreprise. La communication de ce plan revient chère à l'entreprise et donne une information précieuse à ses concurrents. De plus l'augmentation du capital pose des difficultés techniques qui engendrent des coûts supplémentaires et réduisent la valeur de la firme. Dans ce sens, Myers (1984) Toute relation entre ces agents se définit comme un contrat par lequel une personne, le principal, a recourt aux services d'une autre personne, l'agent, pour accomplir une certaine tâche. Or, si nous estimons que tout individu agit de manière à maximiser ses propres intérêts avant l'intérêt général, il faut mettre en place des moyens de contrôle afin d'éliminer ou de diminuer les conflits entre le principal et l'agent.

Les coûts d'agence se décomposent en trois coûts : les coûts de contrôle, engagés par le principal afin de limiter le comportement opportuniste de l'agent, les coûts d'obligation, engagés par l'agent pour justifier de la qualité de ses actions, et les coûts résiduels, dus à l'impossibilité d'exercer un contrôle total de l'agent. Ces coûts d'agence ont une incidence sur les choix de financement de l'entreprise ; ce sont eux qui permettent de justifier la mixité des structures financières existantes. Il existe deux types de relations d'agence, celle entre actionnaires et dirigeants, et celle entre créanciers et actionnaires dirigeant.

L'asymétrie informationnelle entre actionnaires et créanciers est très fréquente dans le cadre des TPE. En effet, la relation entre l'actionnaire de la TPE, et son ou ses investisseurs est complexe car ces entreprises sont généralement sous le contrôle d'un unique actionnaire dirigeant, qui est le seul à connaître l'ensemble des informations relatives à son entreprise. Ce dernier n'acceptant pas toujours de les dévoiler dans leur totalité. Les banques ou autres établissements de crédit ainsi que les actionnaires potentiels peuvent éprouver certaines difficultés à s'engager auprès de petites entreprises compliqué d'un point de vue informationnel, et ce d'autant plus que l'intérêt des dirigeants pour la communication financière est souvent marginal. De plus, la faiblesse du montant des crédits des TPE ainsi que la vive concurrence bancaire n'incitent pas les banques à leur accorder la même attention qu'aux grandes entreprises.

L'un de conflit que peut faire naître l'asymétrie d'information concerne la période précédant la signature du contrat (asymétrie précontractuelle). Les grandes firmes, et notamment celles admises à une hypothèses, que les marchés de capitaux sont parfaits, l'accroissement du chiffre d'affaire ou de la part de marché, la minimisation des couts, etc... La théorie de la structure du capital remonte à l'article de Modigliani et Miller (1958), qui démontrent, sous certaines qu'il n' y a pas de taxes ni de coûts d'agence ou de coûts de transaction, et que la structure financière est chaque fois comme une décision isolée et non comme un élément d'une politique de financement courant de l'entreprise défini à l'avance.

-Le risque d'insolvabilité et l'exclusion financière des TPE La relation de prêt associe des agents ayant des intérêts distincts. L'emprunteur est concerné par la rentabilité des capitaux empruntés, tandis que le prêteur l'est par la solvabilité du premier. De plus, le marché du crédit est caractérisé par une asymétrie d'information entre les agents. Dès lors que l'imperfection de l'information est prise en compte, il devient impossible pour le prêteur de déterminer la qualité de l'emprunteur (la qualité du projet financé), ou impossible ou très coûteux de surveiller les actions d'urgent. En effet, l'imperfection de l'information à laquelle font face les prêteurs exerce une influence considérable sur l'évaluation de la qualité des emprunteurs potentiels présents sur le marché du crédit conformément à l'approche développée par Akerlof (1970) En effet, en matière de décision d'octroi de crédit, le problème de sélection adverse 1 est essentiel. Entre une banque et ses clients existe une asymétrie d'information initiale relative, par exemple, au risque du projet à financer.

Dans ce cas, les actions prises par les agents les moins informés peuvent avoir des effets non désirés, dès lors qu'elles peuvent affecter de façon contraire (adverse) la qualité des emprunteurs potentiels (corrélation entre la qualité des emprunteurs et le prix du marché, ce qui fait que tout changement de taux d'intérêt affecte la probabilité de défaillance de l'emprunteur et cela peut empêcher le marché de se solder). Tous ces effets impliquent l'existence d'un taux d'intérêt « optimal » pour la banque qui peut être « visqueux », voire rigide, même dans le cas d'un excès de demande.

Toutefois, nous considérons que comparativement aux grandes entreprises, les TPE présentent des caractéristiques qui leur sont propres et

Volume XX Issue II Version I Year 2020 ( ) C la PME ne répond pas à une politique de long terme, est exé sur la réaction plutôt que sur l'anticipation.

Selon Julien (1994), ces entreprises emploient peu de méthodes et de techniques de gestion telles que la prévision, l'analyse financière et la gestion de projet. Le recours au crédit se pose alors pour la PME à cycle de décision stratégique, où l'horizon temporel de neutre par rapport à la valeur de l'entreprise. La suite de la littérature insiste beaucoup sur l'assouplissement de ces hypothèses de neutralité de la structure financière afin de rapprocher la théorie de la réalité des entreprises. a) Structure financière et pérennité des TPE L'état actuel de l'analyse de la structure du capital recouvre une grande variété d'approches, mais il n'existe pas une théorie universelle concernant le choix entre fonds propres et dettes, voire le recours au marché financier (Myers, 2001 ;Harris et Raviv, 1990). Les différentes théories de la structure optimale du capital dépendent des conditions économiques et des particularités financières de la firme (Daskalakis et Psillaki, 2008).

-Théorie de rationnement de crédit et TPE Le rationnement de crédit est le refus d'octroi par les banquiers le crédit à certaines entreprises jugé trop risquées. Dans ce paragraphe, nous allons tenter de présenter les spécificités des TPE comme conséquence de rationnement de crédit d'une part et d'autre part le risque d'insolvabilité comme facteur déterminant de l'exclusion financière.

Malgré le fait que les PME présentent un taux de « natalité » supérieur à celui des grandes entreprises, elles affichent en même temps un taux de « mortalité » aussi élevé (Psillaki, 1995). Cela explique la réticence des banques en ce qui concerne le financement aux TPE, puisque le risque de nonremboursement d'un crédit à moyen et long terme est grand étant donné qu'une TPE peut disparaître en quelques semaines sous les coups d'une crise de trésorerie, par exemple.

En outre, l'insuffisance des fonds propres des TPE est souvent invoquée comme une des principales sources de fragilité de ces entreprises. Toutefois, ce facteur leur permet d'obtenir des rentabilités supérieures, ou du moins comparables, à celles des firmes plus grandes et de bénéficier d'un effet de levier positif (Paranque, 1992). Cependant, l'étendue de leur endettement les fragilise du fait des prélèvements financiers qu'il requiert, compte tenu des taux d'intérêts plus élevés assumés en général par les PME.

Nous avons mentionné que la structure interne et l'organisation des PME peut être un facteur favorable à l'augmentation de la sélection adverse. Souvent le structure interne différente de celle des grandes Celles-ci sont liées au fait que la durée de vie est beaucoup plus brève chez la TPE, que ce sont souvent des entreprises sous-capitalisées, qui présentent une qui ne font qu'accroître l'effet de sélection adverse.

Mais toutefois, certaines théories peuvent être adaptées au cas des TPE à l'instar de la théorie du financement hiérarchique. entreprises et, finalement, qui ont souvent un poids faible dans l'espace concurrentiel. celles d'actionnaires au capital diversifié. L'ensemble de ces risques peut provoquer des problèmes d'asymétrie d'information, de sélection adverse et d'aléas moral qui auront un impact à la fois sur le coût et sur la disponibilité des sources de financement externe offertes aux TPE.

Les caractéristiques de l'actionnaire dirigeant ont une certaine influence sur la pérennité de l'entreprise. En effet, le taux de mortalité à cinq ans de l'entreprise est légèrement supérieur lorsque l'actionnaire dirigeant a moins de 25 ans, lorsqu'il est une femme, ou lorsqu'il est chômeur. Il n'est donc pas rare de constater qu'il existe une asymétrie informationnelle entre actionnaire-dirigeant et créancier.

Bien qu'elles soient très différentes et qu'elles n'aient en commun que leur nom -tontinier et tontinesces deux sortes de pratiques permettent aux personnes qui n'ont pas de comptes en banque d'épargner, de prêter et d'emprunter. On est bien en présence de pratiques financières, mais de pratiques vraiment très originales. C'est pourquoi il s'agit bien de finance, certes, mais plutôt de finance informelle.

Commençons par le tontinier, le « moneykeeper ». Il collecte l'épargne de ses clients qui ont tous une créance sur lui, matérialisée par la carte émise à son nom et qu'il a signée, et sur laquelle il inscrit chaque versement nouveau. Elle est un titre de créance dont la validité a déjà été reconnue en justice. Si le client la perd, le tontinier peut refuser de le rembourser. Il peut aussi ne pas vouloir -ou ne pas pouvoir -rendre l'argent reçu. De tels cas sont rares, il n'y a pas souvent de litiges, mais le risque existe néanmoins. Il reste cependant limité, au moins pour chaque client, car la durée des versements n'est jamais très longue.

C'est pourquoi il y a, certes, une accumulation, mais elle reste très limitée. C'est au tontinier qu'il appartient de garder l'argent reçu, qu'il devra rendre à la date fixée, ou sur demande, par anticipation. Il doit prendre les dispositions nécessaires pour mettre l'argent reçu en sécurité, mais il n'a guère de problème de liquidité puisque -en principe -il ne doit jamais rendre plus qu'il n'a reçu.

Peut-on parler pour autant d'intermédiation financière, comme on le fait souvent ?

Il ne semble pas. Le tontinier intervient certes dans la transaction, c'est lui qui reçoit l'argent de ses Il est également concevable que des objectifs tels que la survie de l'entreprise dominent l'objectif de création de valeur. Fama et Jensen (1985) ont d'ailleurs montré que les actionnaires dont la richesse est peu diversifiée peuvent prendre des décisions différentes de d'objectifs personnels tels que la maximisation du patrimoine personnel ou familial plutôt que vers la maximisation de la valeur de la firme ( de Angelo, 2000).

-L'hégémonie de la place de l'actionnaire dirigeant Le cumul des fonctions d'actionnaire et de dirigeant par un seul individu, véritable « homme d'orchestre » se situant au coeur des réseaux relationnels de la firme est une caractéristique que nous retrouvons de manière récurrente dans les TPE, Alphonse et al. ( 2004) montrent, sur un échantillon de PME américaines, que le principal actionnaire détient en moyenne 60% des parts de l'entreprise. Ils notent également que 70% des firmes apparaissent comme contrôlées par une seule famille (parts réparties entre les différents membres), ces entreprises familiales étant généralement les plus petites. Ces résultats sont également approuvés en Europe. A titre d'exemple, plus de 80% des PME belge ont pour actionnaire majoritaire le dirigeant et sa famille (Wtterwulghe et al. 1994), et 54% des dirigeants de PME maîtrisent la majorité du capital de leur firme. Une des hypothèses majeures de la Pecking Order Theory suppose que le dirigeant agit toujours dans l'intérêt des actionnaires existants. Celleci est difficilement réfutable dans le cadre de la TPE puisque, dans la plus grande majorité des cas, le dirigeant est également l'actionnaire existant.

Dans ce cas, la pérennité de la firme ne tient qu'à la pérennité de cet individu ou un nombre restreint d'individu qui assure seul l'administration de l'entreprise. Or ce rôle d'envergure nécessite une certaine compétence (financière, organisationnelle, stratégique, etc...) De la part du dirigeant actionnaire. Il aura donc tendance à ne pas considérer ces aspects de la gestion de l'activité de la petite firme.

En effet, le dirigeant est souvent spécialisé dans une fonction particulière de la firme et accorde donc moins d'intérêts et /ou fait preuve d'inaptitude envers les autres aspects de l'organisation (Scherr et al, 1993). Cela se traduit par une réelle incertitude sur les capacités du dirigeant à gérer correctement sa firme. Cressy (1996), sur la base d'une étude empirique menée au Royaume-Uni, affecte d'ailleurs de nombreuses défaillances de petites entreprises à un défaut managérial.

De plus, contrairement aux grandes entreprises, les objectifs des TPE se réduisent souvent à ceux de leur propriétaire-dirigeant, ce qui peut engendrer une prise de décision plutôt orientée vers la poursuite nous appelons de la finance directe, dans laquelle les Mais c'est à chaque client qu'il rembourse ses dépôts. Il n'est donc pas un intermédiaire entre des clients ayant de l'argent qui le lui déposeraient, et d'autres ayant besoin d'argent qui luien emprunteraient, à charge pour lui d'équilibrer en permanence l'argent qu'il reçoit et celui qu'il donne. L'intervention du tontinier n'empêche pas que ces opérations caractérisent ce que clients, il contracte une dette envers eux, qui s'accumule au gré de leurs versements. débiteurs (ici le tontinier) et les créanciers (ses clients) font affaire ensemble, directement. intéressés, et qui est précisément complémentaire de l'épargne, c'est l'assurance. Il en est ainsi lorsqu'existe une caisse de secours, voire une caisse de prêt. Mais en leur absence, le sentiment très fort d'appartenir à un groupe solidaire constitue une sorte de garantie qui se rapproche de l'assurance.

On ne peut parler cette fois d'intermédiation financière puisqu'il n'y a pas d'intermédiaire. Les membres de la tontine sont plus ou moins débiteurs et plus ou moins créanciers les uns des autres, directement. C'est ce qu'a considéré la Cour d'Appel de Saigon dans un vieil arrêt de 1925 en parlant « des créances et des dettes mutuelles ». Au Cambodge une loi du 27 mai 1951 considère la tontine comme « un faisceau de contrats » Il s'agit donc d'une forme de finance directe, dans laquelle les relations personnelles sont déterminantes. La présence d'un organisateur qui tient les comptes, qui gère la caisse, qui relance les retardataires ou encaisse les amendes n'y change rien, car il ne fait pas la contrepartie des opérations. Il en est de même lorsque, dans certaines tontines, il bénéficie automatiquement du premier tour, avant que les enchères ne commencent. Il est un débiteur comme d'autres vont l'être après lui, et non pas un intermédiaire qui prête aux uns l'argent des autres.

L'expression est maintenant consacrée. Appliquée à l'économie, elle a une consonance négative : le secteur informel n'existe qu'en marge du secteur formel. C'est le secteur sous-développé à côté du secteur moderne, le secteur où l'on survit à côté du secteur dynamique de l'économie. Appliquée à la finance, l'expression pourrait donner la même idée.

De fait, par rapport à la finance moderne ou institutionnelle, la finance informelle peut se décliner négativement:

-Il n'y a pas de conditions préétablies pour participer à une tontine ou faire affaire avec un tontinier : pas d'autorisation à solliciter, pas de démarches à effectuer, pas de garanties à apporter, pas de formalités à remplir, pas de délai à respecter. IV.

Il ressort de l'analyse théorique du la relation entre le financement et la pérennité des TPE que plusieurs théories explique ce lien. Ce papier met en exergue le lien théorique qui existe entre les facteurs financiers et la pérennité des TPE. Ces théories sont entre autres : théories des coûts de transaction (TCT), théorie du financement hiérarchique, théorie de l'agence, théorie de la propriété On peut constater depuis quelques années, une popularité croissante des déterminants financiers tant dans la littérature que dans la pratique des organisations. Cette littérature a permis de dégager dans ce papier l'explication théorique du choix de financement. La recherche de financement étant devenue un élément clé de la pérennité des entreprises, elle est au centre des collaborations entre les organisations

1. Akerlof G., (1970) il n'y a pas de cadre fixé. Les